华尔街见闻的朋友们大家好，我是刘郁，欢迎来到《化债浪潮下的资产定价新逻辑》。

日本商品被称为“不变价标签”，为什么会出现这种情况？在整个社会预期很低的时候，价格和需求之间的关系并不是线性的，而是拐折型的。

也就是说，价格稍微提高一点，需求就会大幅萎缩；但价格下降，需求也不会增加。这就导致企业始终不愿意改变价格，既不涨价，也不降价，因为涨价和降价都对他们没有好处——这就是日本企业在这个过程中的策略。

而在这个过程中，日本的YCC政策走向了非常极致的地步。为什么日本最终走向了如此极致的政策？

背后的一个现实困境是，日本央行购买了太多的债券，到了“买无可买”的地步。大家可以这样理解：日本每年新发行的债券，几乎都被央行买走了。但即便如此，依然没有带动起需求。在这种情况下，日本央行要继续刺激经济，核心手段就变成了YCC。

本节内容，华西证券首席经济学家、复旦大学经济学博士刘郁将深入分析日本通缩中的繁荣

为什么走到极致的货币政策也没能让日本实现通胀目标？

一路走来日本债务越积越多，内债的极限在哪里？

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